给国会的报告：有关国际经济和汇率政策
2008年5月
(非官方译文)

本报告根据《1988年综合贸易和竞争力法案》[1]之规定，重新审查了2007年下半年国际经济及汇率政策的发展。[2] 本报告还包括一个有关主权财富基金最新问题的附录。

主要发现：

• 由于新兴市场和发展中国家的强劲增长抵消了发达经济体的增长放缓，2007年全球增长保持强劲。回应当前的金融市场动荡，预计2008年全球增长将放缓。虽不会免遭影响，但相比发达经济体，新兴市场经济体很可能受到较小影响。
• 2007年最后一季度以及2008年第一季度，美国经济增长大幅放缓。2007年下半年，就业率增长趋于缓和，失业率从2007年3月4.4%的低点上升到2008年4月的5%。金融市场压力自2007年8月次级贷款市场危机开始，迅速扩展到其它部分。
• 美国联邦公开市场委员会在2007年9月至2008年4月期间，削减联邦基金利率325个基点。联邦储备局也通过创建新工具来增加信贷市场的流动性。美国政府及国会颁布了1500亿美元的财政刺激一揽子计划来支撑经济。
• 减少美国经常帐户赤字在2007年取得实质性的进展，从2005年第四季度占国内生产总值的的6.8%下降到2007年第四季度的4.9%。尽管在2007年8月和9月由于金融市场的动荡，国外对美元资产需求相对较弱；但这一需求整体保持强劲。
• 在全球经济失衡方面的进展不尽人意。中国的贸易顺差继续过度增长。原油价格的增长推动了许多原油出口国的更高贸易顺差。德国和日本也持续着巨大的贸易顺差。
• 本报告审查了19个国家及欧元地区汇率政策。总体上，这些经济体占2007年美国在商品及服务方面对外贸易的85%.
• 美元在2007年下半年以及2008年一季度的贬值，特别是对于许多主要货币的贬值，反映了对美国经济增长放缓的预期、显著的相对利率变化、以及对金融动荡的一般看法。
• 鉴于石油价格持续上涨，海湾地区的石油出口国已经看到了积极的贸易条件的冲击。这些国家已经面临通货膨胀。除去一揽子外汇汇率中有大量美元构成的科威特外，其它海湾合作委员会成员国都坚定地保持其盯住美元的汇率政策。
• 中国内部和外部的经济不平衡都在继续加大。通货膨胀率超过了8%，这可以一部分的归因于对人民币的严格管理下创造的过多流动性。中国的经常账户盈余在2007年增长了大约1110亿美元，现在大体占11%的GDP。官方外汇储备在2007年增长了4620亿美元，2008年一季度又增长了1540亿美元。
• 为了应对这些挑战，中国需要加强重新平衡自身经济的努力：扩大内需以及消费主导型增长；改革其金融体系；并且通过快速的人民币升值和更具灵活性的外汇制度实现货币政策更大程度的自主性。
• 因此，中国汇率的实施被国际社会作为关注焦点是有理由的。在2007年的后几个月以及2008年的开始几个月，人民币兑美元加速升值。到2008年四月中旬，人民币兑美元汇率相对于2005年7月21日的汇率已经升值了18.4%。但是人民币兑日元的升值幅度不大，而且人民币对欧元是贬值的。中国汇率的实施限制了其他亚洲新兴市场经济体的更大货币弹性。
• 总而言之，虽然最近加速的人民币兑美元升值是受欢迎的，但是升值的步伐还需要继续，以解决持续大幅低估的人民币问题，以及中国给自己、给亚洲地区、及给中国正发挥更大作用的世界带来的风险。美国财政部已经利用经常的双边和多边对话机会不断向中国当局重申这一信息，而且还将继续这样做。
• 在马来西亚，持续的大额经常账户盈余，再加上仍低的国内投资导致了低估的货币，货币的低估又导致了宏观经济的不平衡。
• 最后，美国财政部认为在2007年7月到2007年12月的报告期间，中国和其他的美国主要贸易伙伴并没有达到法案3004有关认定的条款。[3]