财政部递交国会的关于国际经济和汇率政策的半年度报告的主要发现

（非官方翻译）

主要结果

1988年的综合贸易与竞争力法案（ 下称“法案” ）要求财政部长一年两次提供关于国际经济和美国主要贸易伙伴的汇率政策报告。根据该法案第3004条，该报告必须考虑是否有任何国家在相对于美元操纵其汇率，以防止事实上的国际收支调整或获取在国际贸易中不公平的竞争优势。在本报告所述期间 (1月1日2009年到6月30日2009年)，财政部已确定美国的任何主要贸易伙伴都没有符合法案第3004条的标准。

该报告还认为，金融危机开始于2007年夏，并在2008年秋季加剧，尤其在2008年最后一个季度与2009年第一季度严重。国际货币基金组织（IMF）估计，全球的实际GDP在2009年第一季度按年率计算下降了6.5%，国际贸易急剧下降下均56%。工业生产估计减少18%。到了2009年3月初，全球股票价格从2007年10月高峰下跌60%。在名义有效基础上，美元在2008年第四季度升值了5.9%，在2009年第一季度风险偏好急剧下降时再上升了3.7%。人们普遍认为，这场危机是超过一代人时期内的最大经济挑战，人们越来越担心世界经济可能面对新的经济萧条。

在2009年4月2日，20国集团的领导人在伦敦会晤，并承诺“尽一切必要”恢复信心，经济增长和就业；修复金融系统和恢复贷款；并保持资本的全球流动。他们也承诺提供特别的财政和货币刺激政策及金融部门支持 - 近代最大和最全面的全球刺激计划。此外，20国集团的领导人承诺将给国际金融机构提供额外8500亿美元以支持新兴市场，同时承诺大力加强金融市场管理和监督。美国政府，与美国国会一起，已经开始采取特殊行动，通过2009年2月的7870 亿美元美国恢复和再投资法（ARPA）的紧急需求支持措施制止经济衰退。政府的财政稳定计划（FSP）巩固了这些措施，加强了信贷，住房，和金融市场，及财政部/联邦储备银行在监督资本评估方案（SCAP）下实行的银行压力测试。几乎每一个20国集团成员国和所有在本报告中所列的经济已实行特殊的金融和财政措施，以加强需求和支持增长活力。

这些在全球范围内协调有力的措施是有效的。在4月领导人会议后的几个月，全球经济增长转为正值，工业生产触底并开始增加，国际贸易增加了10.2%，金融市场大幅改善，利差下降、信贷存取扩大，客户和商业信心改善。就全球而言，风险规避开始消散时，资本开始再次流动。下跌风险平和时，全球投资者再次将组合投资转向风险更高的资产，美元也回吐了一些先前的上升。

尽管金融市场和经济增长有所改善，全球经济复苏仍然是不完整的。私营部门的需求依然疲弱，在许多国家的失业率仍然过高。为了帮助指导恢复并减少未来的风险和危机，20国集团领导人在9月24日至25日的匹兹堡首脑会议上同意推出一个新的“强劲，可持续和均衡增长框架”。该框架的目标是帮助确保一个更平衡，更不易发生危机的经济，并确保有能力迅速调动对潜在的不稳定事件的早期介入。在框架下，有持续重大对外收支赤字的20国集团成员承诺采取各种政策支持私人储蓄和财政整顿，同时保持开放的市场和加强出口部门。有大量外部盈余的20国集团成员承诺加强国内增长来源。 20国集团将建立一个相互评估的程序，以评估政策的可持续性和必要时采取纠正行动。

正如注意到的，没有任何美国的主要贸易伙伴在最近的报告期间被确定符合该法案第3004部分的标准。所有本报告描述的国家都采取了政策以刺激本国经济和扩大国内需求。全球不平衡在危机期间有显著的下降，从高峰时全球GDP的5.9%下降到国际货币基金组织2009年估计的3.6%。美国经常账户赤字从2005年4季度峰值时占GDP6.5%下降到了2009年2季度的占GDP2.9%。大多数美国双边贸易赤字的也下降了。全球不平衡的一些矫正是来自于周期性因素，因此全球经济复苏或许会带来逆转。但是，其中的一些变化是结构性的 -- 例如美国私人部门储蓄率的上升。

在本报告考察的17种货币中有两种（沙特阿拉伯的里亚尔和委内瑞拉的玻利瓦尔）实行对美元的固定汇率。2009年1季度，由于流向新兴市场的资本减少同时投资者不断将他们的资产转向美元资产，其余的15种货币除了挪威的克朗外，都对美元贬值。在2009年2季度，由于金融市场条件以及全球预期的好转使得投资者回归分散投资组合，14种货币对美元升值。只有中国人民币在二季度保持对美元币值稳定。人民币币值的缺乏移动加大了区域内更加灵活货币的升值压力。区域内多家新兴市场已经对外汇市场进行干预以减缓升值的步伐。

虽然中国的整体政策在2009年稳定全球经济中起到了重要作用并且有助于减少中国的经常账户盈余，但是当刺激政策最终被撤除以及中国的贸易伙伴需求出现回升时，近期人民币汇率缺乏弹性以及中国新积累的外汇储备可能导致一些减少不平衡努力的放松风险。

在有效汇率基础上，人民币从2009年2月以来已经贬值了6.9%。从二月底到6月，中国外汇储备的增加是价值的变动和与干预有关的额外购买共同作用的结果。刚性的人民币和重新加速的储备积累都需要严重关切并且有必要予以纠正，以确保与20国集团框架一致的一个更强大、更均衡的全球经济。美国财政部维持人民币低估的观点。美国将继续通过20国集团和双边战略与经济对话途径与中国合作以奉行允许更大的汇率灵活性并带来更加可持续和平衡的贸易和增长的政策。

本报告的附件1提供了过去30年储备货币构成的数据。尽管美元作为主要储备货币将消亡的预测不断被重复，但该数据显示，没有显著的全球货币储备非美元多样化发生。

本报告的附件2，按补充拨款法2009的要求，公共法111 - 32（2009年6月24日）的重点是如何提高国际货币基金组织监督的有效性。国际货币基金组织主持的严格的双边和多边监督，将有助于阐明可能导致下一个不可持续繁荣的趋势并允许采取预防或纠正措施。根据20国集团建立“强劲、可持续和均衡增长框架”，国际货币基金组织将提供前瞻性的分析，判断世界主要国家正在实施的经济政策，包括汇率政策，是否与20国集团共同目标相一致。